前言：
2023 年，只要你的 PPT 里有“大模型”三个字，VC 就会排队送钱。
2025 年，哪怕你拿着训练好的模型去路演，VC 也会冷冷地问一句：“你的客户在哪里？”

资本市场从癫狂回归理性，随之而来的是残酷的行业洗牌（Consolidation）。独角兽倒闭、巨头吞并初创公司、人才回流大厂，这正是任何一次技术革命进入成熟期的标志。本文将为您深度拆解 2025 年的资金流向。