序文:
2023年、PPTに「大規模モデル」と書いてあれば、VCはお金を出すために列を作りました。
2025年、トレーニング済みのモデルを持ってロードショーを行っても、VCは冷ややかにこう尋ねます。「あなたの顧客はどこにいますか？」

資本市場は狂気から合理性へと回帰し、それに続いて残酷な業界再編が訪れました。ユニコーンの破綻、巨人によるスタートアップの飲み込み、人材の大手テック企業への回帰——これらはあらゆる技術革命が成熟期に入る兆候です。この記事では、2025年の資本の流れを解剖します。